https；∥rrbtxq.xyz

中新社约翰内斯堡4月14日电（记者 宋方灿）4月14日，包括南非总统拉马福萨、前总统姆贝基和祖马，以及刚果总统萨苏、纳米比亚总统根哥布在内的多国政要与南非民众一道，举行国葬仪式送别南非前总统纳尔逊·曼德拉的前妻、有着“南非国母”之称的温妮·曼德拉。

总之，杠杆率过高往往会导致金融危机，危机是通过资产、负债和资本金之间相互作用形成恶性循环造成的，主动去杠杆可以防止悲剧的发生，被动去杠杆往往就是危机发生的过程了。要掌握好去杠杆的节奏和力度现在必须强调的是，高杠杆往往是金融危机的‘触发点’，但去杠杆往往导致经济增长速度下降。去杠杆如果掌握不好适当的‘度’，去杠杆过急过快可能导致金融危机。

资金存量方面，为了排除主力换月的影响，我们统计了1809合约和1901合约的保证金总量。截至6月8日收盘，两个合约的保证金存量达到140510.4万元人民币，较5月28日的此轮行情起点增加了30274万元，涨幅达到27.46%。这说明资金大举入场，PVC价格上涨动能充足。

但杠杆率这么高是否就会有危机呢？就像我刚才说的，说不清楚，尽管中国这个杠杆率很高，但我们的国情很特殊。譬如，中国的储蓄率非常高，拥有巨大的国有资产，中国政府的调控能力非常强，对别的国家来讲 160% 的企业杠杆率可能是灾难性的，在中国如此之高的杠杆率是否会引发金融危机呢？我们现在说不大清楚。

3．战术性的阶段性机会战术性机会性质类似7月，政策微变促使情绪修复。定性来看，这次正在孕育的阶段性机会和7月6日至7月26日反弹（上证综指从2691点最高反弹至2915点）很像，均是政策因素偏积极导致情绪修复，市场迎来反弹性机会。目前A股投资者情绪非常低迷，风险溢价、换手率等指标接近前期底部水平。我们以1/全部A股PE-10年期国债到期收益率作为股市风险溢价的衡量指标，2005年以来历史数据显示这一指标存在明显的均值回归特征，A股当前风险溢价为3.35%，远高于2005年以来的均值1.57%，超过2005年以来均值+1倍标准差3.33%。而回顾前几轮市场底部，2005/6/6的998点市场风险溢价为1.71%，2008/10/28的1664点为4.16%，2013/6/25的1849点为4.74%。从换手率看，截止2018/09/14，A股年化周平滑换手率为129%，较今年以来的均值182%已大幅下降，前三次底部A股换手率分别为204%、290%、172%。从融资交易看，截止2018/09/13，A股两融余额8492亿元，创下今年以来新低，当周融资交易占比为7.85%，较今年以来的均值8.46%已大幅下降。自8月以来市场已调整一个多月，市场情绪也降至历史低点，一旦政策微变出现，阶段性机会就会出现，未来需继续跟踪政策事件。目前中方已经接受美方新一轮经贸磋商邀请，并正在就一些具体的细节进行沟通，这预示着中美贸易摩擦大概率将缓和。未来国内可期改革是今年两会政府工作报告上提到增值税改革新方向，其中包括按照三档并两档方向调整税率水平。短期看市场迎来阶段性机会，操作上战术性参与，中期看大机会还需等待，确认盈利下探幅度多大、去杠杆出现拐点带来资金供求转折。

逢低布局业绩优良周期性蓝筹天信投顾认为，股指连续两个交易日的大涨，主要有以下因素提振：3月份PMI大大超出市场预期，经济基本面全面改善并非不可能；减税降费力度超空前，2万亿的减税降费规模大大的提振市场人气；近一个月的市场箱体震荡消化了部分获利筹码。操作上，继续建议投资者逢低布局业绩优良的周期性蓝筹，以及具备消息面潜力的科技品种。